企业挂牌上市好处多多：募资方便、形象曝光、提升名气……然而，凡事皆有两面性，成为公众公司也必然会带来的一件事情是企业所有的信息都完完全全暴露在公众面前。

近日，新三板挂牌公司“成都泉源堂大药房连锁股份有限公司”（以下简称泉源堂）发布了其2015年9月挂牌后的首份年报。从一家17间门店的地方性连锁药店，到转型医药电商，再到成功挂牌新三板，然而，虽然销售额有了巨大的增长，利润却在大幅地减少，泉源堂的转型之路反映了中国医药电商的三大尴尬。

泉源堂成立于2012年9月。据其公开转让说明书显示，截至2015年5月15日，泉源堂在线下有17家零售连锁门店，主要的业务辐射范围在四川成都的蒲江县以及成都市区。

在2014年10月之前，泉源堂是一家彻彻底底的医药零售连锁企业，在2013年度和2014年度的销售额分别是1300.7万元、1785.8万元。

2014年7月，泉源堂获得了药品网上交易的C证，2014年10月，泉源堂正式开始了医药电商之路。与大多数网上药店一样，泉源堂电商主要是利用天猫医药馆以及京东等第三方平台。其最主要的供应商是自身旗下的蒲江地区唯一有资质的药品批发企业的“蒲江科伦”，自2013年到2015年，泉源堂通过蒲江科伦采购的医疗医药产品占同类交易的比例都接近100%。泉源堂的所有17家连锁门店都具有医保定点结算资格，主要客户都来自成都市各个区的社保机构，转型医药电商之后，前5名客户的销售占比从2014年的100%下降到2015年的13.68%。

2015年8月5日，泉源堂收到全国股份转让系统公司关于同意挂牌的函，获批挂牌新三板。2015年9月9日，泉源堂成功在新三板挂牌，并且成功融资1005万元；2015年10月14日，又融资4020万元。

在2015年的双11上，泉源堂单日线上销售额突破1500万元，同时还获得天猫了“双11销售进步奖”。

据其2015年财报显示，泉源堂线下连锁药店的收入为1950.0万元，而电商的收入达到7311.1万元，电商销售占比达75.1%，泉源堂已经从传统的医药零售企业成功转型为医药电商。而2014年其线下连锁药店收入为1785.8万元，电商收入近47.6万元，对比之下，其线下连锁门店业务有小幅增长，而电商业务则突飞猛进。营业收入从2014年的2088.2万元增长至2015年的9741.0万元，增长366.5%，报告指出，“营业收入的增长得益于电商版块的快速成长”。

不过，营业收入剧增的同时其营业成本大幅的增加，2015年其营业收入增长了3.7倍，而营业成本增长了4.8倍，毛利率从原来的33.5%下降到17.8%。另外，管理费用、销售费用以及财务费用等都有数倍及以上的增长。最后，幸亏有了政府数百万元的奖励与补贴才使得报表不致于太难看，最终实现净利润为-454.0万元。对此，报告解释称，“相较上一年同期，亏损面进一步扩大，主要源于医药电商业务的扩展，为扩大市场份额、前期销售价格较低，推广费用较大导致”。

泉源堂表示，“未来将继续专注于药品流通领域，积极拓展B2B、B2C业务”，“将在医药电商领域继续发力，调动整合资源完成董事会下达的经营指标”。

医药电商前景广阔，大有可为，一直以来都被视为是电商行业的最后一块蛋糕。然而“一入豪门深似海，从此萧郎是路人”。销售额的增长换来的反而是净利润更大的亏损，以上并非个例，而是目前中国医药电商尤其是B2C领域的网上药店们普遍存在的问题与尴尬，概括而言，大致为：①销售数字表面风光，实际经营惨淡；③医药电商店铺的品牌区分度不高；②传统连锁药店转型艰难，轻模式跑得更快。

第一、销售数字表面风光，实际经营惨淡

医药电商表面光鲜，尤其是类似双11的重大节日，破纪录的交易额频频被各大医药电商负责人在朋友圈刷屏，然而真实的利润以及其中的难处却不愿被外人所知。销售额上去了，毛利率反而更低，加上销售费用、管理费用等大幅地增加，最终导致净利润反而大不如从前。医药电商博得了表面风光的数字，而丢失了实实在在的利润。

第二、医药电商店铺的品牌区分度不高

药品与一般的商品，比如服装有太多的不同。药品是更讲究安全性的商品，而服装则讲究品牌。对于药品，消费者一般都预设这是安全的真药，由于缺乏店铺的品牌意识，在目前流量最大的第三方平台上，消费者更多的考虑是药品的销量以及以往用户的评价，而较少地考虑是哪家旗舰店哪家店铺。因此，医药电商陷入了更加激烈的竞争中，这一点从各大网上药店在百度进行的推广可见一斑。

第三、传统连锁药店转型艰难，轻模式跑得更快

由于政策规定，网上药店必须有线下的连锁药店，而且门店数量得达到一定的数量。因此实际上，医药电商中的网上药店都是既有线上又有线下。不过这其中有一定的区别，可以分为两种：第一种是传统药品零售连锁药店涉足网上药店，比如老百姓大药房、一心堂、益丰药房等开设网上药店；第二种，一些想直接进入医药电商行业而囿于政策对门店数量的要求，而为获得资格证，开了一定数量的门店或者直接购买一定数量的门店以及资格证的医药电商，比如1药网、七乐康、康爱多、健客网等。前者可以称之为重模式的医药电商，后者称之为轻模式的医药电商。

重模式的医药电商虽然线下门店数量众多，药品零售经验丰富，医药资源丰富，但是从目前所有的实例来看，还没有一家传统的药品零售连锁企业成功转型医药电商，成功跻身至少前五。反而是线下门店数量少、药品零售经营经验缺乏、资源不足的轻模式医药电商在网上药店排行榜上名列前茅。以一年销售额近40亿元的老百姓大药房举例。2016年两会期间，老百姓董事长谢子龙表示，老百姓拥有上千家门店，2015年“网上销售额在七八千万左右，量很小，占总销售额的比例就是1%-2%左右”。对比本案例中的泉源堂，门店数量仅17间，电商销售额就突破七千万元，占其总收入的75.1%。同样的状况也发生在众多的传统药品零售连锁巨头以及新兴的医药电商身上，线下资源丰富反而做不好电商，线下资源少，反而把电商做得风生水起。而如今，新兴的轻模式的医药电商中已经有数家年销售额突破十万元，这个数字已经能够超过不少传统的连锁药店了，相信几年之内，医药电商巨头超过线下连锁药店的销售额也是势在必行的。