优秀的供应链管理是电商企业不可或缺的核心竞争力。国内领先的平台型B2C，由于初始切入品类的不同选择，其供应链管理能力也有着明显差距。相比京东的3C、苏宁易购的大家电或卓越亚马逊的图书，一号店的食品饮料是最为复杂的，这也是为什么我们认为一号店是国内供应链管理能力最强的电商企业。

　　食品饮料的供应链难度体现在以下几方面：1、SKU数量庞大：一号店SKU数约200万，其中自营50万，远超实体超市2-3万的SKU；2、每订单商品数量多：一号店每订单平均商品数超过10个(京东不到2个)，因此对仓库以及拣选路线的设计要求甚高；3、最关键的是单品管理：记录形状、体积、保质期等信息，并据此做出商品拣癣包装、促销等一系列决策，而这些运算和逻辑判断，完全由后台系统自动实现。

　　根据公开信息，目前一号店在全国拥有15个仓库，近150个配送点，自主配送率达70%；同时自主开发除财务系统外的其他全套供应链管理系统，拥有124个专利和软件著作权和千人IT团队。在这套供应链支持下，一号店存货周转率超过竞争对手(京东约35天，实体超市平均45天)。相比其他竞争对手，从最难品类切入的一号店，其供应链系统在跨品类扩张的过程中，将更加游刃有余。

　　基本面的纠结，低估值提供安全边际，但缺乏进攻性

　　我们认为板块目前的参与价值仍然不显著，低估值虽然提供了一定安全边际，但电商蓬勃发展对板块估值中枢的压制以及小幅的业绩改善，仍不足以激起投资者的热情。从短期来看，只有少数一季报可能带来惊喜的公司、或部分事件性刺激的公司值得关注；从长期来看，建议投资者关注盈利模式更贴近渠道本质的公司及业态。我们建议投资者关注南京中商、文峰股份、老凤祥、大商股份、鄂武商、汉商集团、东百集团等。